报告日期：2026年7月 · 字数：约3,000字 · 数据截至2025—2026年公开披露
2024年以来，生成式AI进入"工业化部署"阶段。算力基础设施从单一GPU服务器竞争走向系统级、集群级、架构级竞争，"超节点"（SuperPoD / SuperNode）正成为衡量厂商系统能力的新标尺。中兴通讯（000063.SZ / 0763.HK）依托41年复杂系统工程积淀，自2023年起系统性构建AI服务器产品线，并在2025—2026年推出首创的OEX（Orthogonal Electrical eXchange）正交无背板超节点架构，成为全球算力底座竞争格局中的关键变量。
本报告以公开市场数据与官方技术文档为依据，从行业背景、产品线、超节点技术、竞争格局、风险与投资价值五个维度，对中兴AI服务器与超节点业务进行客观评估，供机构投资者及公司高层管理者参考。研究方法上，优先采用IDC、Gartner、MIR睿工业、Omdia等第三方数据与公司公告交叉印证，对未披露的细节保持审慎标注。
AI算力需求呈现高增长态势。Gartner报告显示，2024年第一季度全球服务器市场销售额达407.5亿美元，同比增长59.9%；出货量282.0万台，同比增长5.9%。聚焦中国市场，MIR睿工业统计数据显示，2025年上半年中国AI服务器市场CR2为47%、CR5为81.8%，头部厂商凭借供应链整合与客户资源壁垒包揽国内逾七成份额。
液冷细分赛道亦高速扩张——IDC数据显示，2024全年中国液冷服务器市场销售额23.7亿美元，同比增长67.0%；出货量23.8万台，同比增长47.7%；浪潮信息以销售额35.5%、出货量34.2%的份额位列中国第一。Omdia预测，液冷在全球数据中心冷却市场的份额将从2024年的20%攀升至2025年的37%、2029年的45%以上，"风液同价"拐点有望在2025—2026年出现。
行业正经历三场结构性变迁：
美国出口管制推动国产AI芯片与服务器加速替代。2025年3月，浪潮信息被美国商务部工业与安全局（BIS）列入"实体清单"，促使运营商、互联网、金融等关键行业进一步提升对国产算力的采购比重，国内超节点赛道迎来结构性机遇。
2023年1月，中兴通讯正式推出基于英特尔第四代至强可扩展处理器的G5系列服务器，覆盖高密度、通用、海量存储、异构算力、高性能五大场景：
G5系列支持液冷散热，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性。
内置10—20个异构计算智能加速引擎，最大支持20个单宽GPU卡或10个双宽GPU卡，可灵活调度CPU+GPU、CPU+GPU+DPU等异构算力组合，满足AI与超算场景的多样性需求。
2023年在中国移动全球合作伙伴大会首次亮相，专为大规模模型训练设计，强调计算性能、高速网络通信与能效表现，是公司面向头部互联网与运营商客户的旗舰产品。
| 指标 | R5300 G5 | R6500 G5 | R6900 G5 |
|---|---|---|---|
| 定位 | 全场景通用 | 异构算力 | 旗舰训练 |
| 最大盘位 | 41×2.5" 或 20×3.5"+4×2.5" | 20单宽/10双宽GPU | 高密度多GPU |
| 加速引擎 | 标配CPU | 10–20个异构智能引擎 | 大模型训练优化 |
| 散热 | 风冷/液冷可选 | 风冷/液冷可选 | 液冷 |
| 高速I/O | PCIe 5.0 | PCIe 5.0 + 多网卡 | 高速网络+多卡互联 |
中兴在AI基础设施领域拥有自研RoCE网卡、自研RDMA交换机、KS20000全闪存阵列、液冷整机柜等完整产品线，"以网强算"的网络侧能力构成差异化优势。
公司主攻运营商、政企、互联网三类客户。2024年报显示，政企业务营业收入185.66亿元，同比增长36.68%，主要驱动力来自服务器及存储收入增长；同年服务器及存储毛利率为15.33%，同比下降19.58个百分点，反映行业价格战与产品结构调整压力。
2025年上半年，公司"连接+算力"战略进一步兑现：
面向行业大模型落地需求，中兴推出软硬件预集成的"交钥匙"方案，将DeepSeek等主流大模型与自研服务器、存储、网络、液冷一体化交付，显著降低企业AI部署门槛。
传统AI服务器依赖大量高速线缆连接计算节点与交换节点，存在布线复杂、信号衰减、维护困难、安装时间长等问题。随着单柜GPU数量从8卡向64卡、128卡演进，传统"机柜+线缆"的整机形态已无法支撑下一轮Scale-Up需求。
中兴通讯Nebula超节点首创OEX（Orthogonal Electrical eXchange）正交无背板互联交换架构。其核心创新包括：
| 单机柜密度 | 标准机柜内支持最高 128 张 GPU，集成度位居业内第一 |
|---|---|
| 集群扩展 | 单柜 32–128 卡单体 → 单 Pod 级集群超节点 → 多 PoD 异构混部，实现最大 16,384 个 GPU 的十万卡级弹性扩展 |
| 类单机体验 | 保留 GPU 物理独立性的同时，提供类单机的编程与调度体验 |
| TCO 经济性 | 模块化、极简架构使安装时间从天级缩短到分钟级；整机 TCO 降低 30% 以上 |
| 扩展模式 | "电交换 + 光互联"灵活扩展 |
| 厂商 | 市占率 | 排名 |
|---|---|---|
| 浪潮信息 | 32.0% | 1 |
| 中兴通讯 | 15.0% | 2 |
| 超聚变 | 12.2% | 3 |
| 新华三 | 12.0% | 4 |
| 华为技术 | 10.6% | 5 |
| CR2 / CR5 | 47.0% / 81.8% | — |
另据IDC统计，2024年中国x86服务器市场前三为浪潮30.8%、超聚变13.3%、新华三12.6%，中兴以6.5%份额位居第六。
| 维度 | 华为 Atlas 950 SuperPoD | 中兴 OEX 超节点 | 新华三 UniPoD S80000 |
|---|---|---|---|
| 单柜规模 | 64 卡 | 32–128 卡 | 64 卡 |
| 最大集群规模 | 8,192 NPU | 16,384 GPU | 整机柜+服务器混部 |
| 互联协议 | 灵衢（UnifiedBus 2.0） | OEX 正交无背板 | PCIe 光互联 / 全互联 |
| 互联带宽 | 16.3 PB/s | SerDes 链路 -30%、插损 -6.5 dB | 卡间带宽提升 8 倍 |
| 总算力 | 8 EFLOPS（FP8） | — | 训练性能 +35% |
| 总内存 | 1,152 TB HBM | — | — |
| 整机柜功耗 | ~100 kW/计算柜 | — | 整柜最大 120 kW |
| 生态策略 | 昇腾全栈自研 | 多元 GPU 开放解耦 | 全国产化 + 多元适配 |
| 商用进展 | 昇腾 384 已部署 750+ 套 | OEX 2025 WAIC SAIL 奖 | 互联网行业规模部署 |
优势：单机柜GPU集成度业内第一（128卡），OEX架构具备原创性与开放性，"连接+算力"全栈自研能力可与国产GPU厂商形成最广泛的生态联盟。
短板：相对华为缺乏自研高端NPU，对国产GPU生态依赖较强；相对浪潮在互联网头部客户的存量规模仍有差距；服务器存储毛利率仍受价格战压制。
中兴通讯在AI服务器赛道已从"跟随者"切换为"架构定义者"，OEX超节点与G5系列形成"产品+架构"双轮驱动，是少数兼具算力密度领先优势与开放生态策略的国产厂商。
以"算力业务收入 × 可比 PS 倍数 + 主业 PE"分部估值较为合理；服务器存储毛利率每提升 1 个百分点，对应净利润弹性显著。
2026—2028 年 AI 推理需求有望超越训练需求，超节点将从"训练专用"走向"训推一体"，"一组超节点即一座 AI 工厂"将成为现实。中兴凭借 OEX 架构的开放性与高密度优势，在国产替代与算力基建大周期中具备结构性受益机会。投资者宜持续跟踪公司季度营收结构、超节点出货数据及生态合作伙伴扩展节奏，把握"业绩兑现 + 技术兑现"双重验证窗口。