# 阿里巴巴 9988.HK · 2026 财年第一季度（6 月季度）业绩公告
## 大模型 / AI + 云 相关章节中文版

> **整理基础**：港交所 hkexnews 一手原文 — `ANNOUNCEMENT OF THE JUNE QUARTER 2026 RESULTS`（编号 2026082000745.pdf，发布日期 2026-08-20，26 页）。
>
> **报告期间**：截至 2026 年 6 月 30 日止三个月（FY2027 Q1，阿里财年滚动制 4 月-3 月）。
>
> **说明**：本中文版仅整理原业绩公告中与"大模型 / AI + 云 / 通义千问 / 阿里云"相关的章节，按主题重新组织以便阅读。如中英文版本之间存在任何歧义，应以英文版为准。本版不应被视为官方中文版本。

---

## 一、管理层引言

### 1.1 首席执行官 吴泳铭（Eddie Wu）

> "我们交出了一份强劲的季度成绩，**全栈 AI 能力商业化的推进是核心驱动**。**阿里云外部收入增长加速至 45%**，**AI 相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长**。我们近期推出了前沿的语言、编程、视频、音频、图像、音乐模型，全部具备顶级表现。我们推出了 **QwenWork**——一款释放企业生产力与潜能的 AI workforce agent。凭借全栈 AI 战略，我们已处于优势位置，能够捕获人工智能与 AI 算力需求的巨大增长。"

### 1.2 首席财务官 徐宏（Toby Xu）

> "本季度，我们在各核心业务上实现了稳健的收入增长与利润率提升。云板块收入增长继续加速，**凭借高质量的盈利和经营杠杆，云板块 EBITA margin 提升至 12%**。即时零售业务的单位经济效益持续优化且保持市场份额，整体电商业务录得有韧性的盈利。随着核心业务之间的协同效应加深、AI 货币化加速，我们在全栈 AI 能力方面拥有了更强的战略与财务灵活性，可以进行**有纪律、可持续的投入**。"

---

## 二、业务亮点（FY2027 Q1，整体财务）

> 注：原报告此段为整体业绩摘要。AI + 云相关业务亮点已分散到后文具体章节，本节列示其他关键指标作为对照。

| 指标 | FY2027 Q1（2026 年 4-6 月） | FY2026 Q1（2025 年同期） | 同比 |
|---|---|---|---|
| 总收入 | RMB 268,953 百万（US$ 39,639 百万） | RMB 247,652 百万 | **+9%** |
| 经营利润 | RMB 15,161 百万（US$ 2,234 百万） | RMB 34,988 百万 | **-57%** |
| 经营利润率 | 6% | 14% | -8 pp |
| 调整后 EBITDA | RMB 39,143 百万（US$ 5,769 百万） | RMB 45,735 百万 | -14% |
| 调整后 EBITA | RMB 27,329 百万（US$ 4,028 百万） | RMB 38,844 百万 | **-30%** |
| 调整后 EBITA margin | 10% | 16% | -6 pp |
| 净利润 | RMB 10,444 百万（US$ 1,539 百万） | RMB 42,382 百万 | -75% |
| 归属普通股东净利润 | RMB 10,537 百万（US$ 1,553 百万） | RMB 43,116 百万 | -76% |
| 非 GAAP 净利润 | RMB 20,715 百万（US$ 3,053 百万） | RMB 33,510 百万 | -38% |
| 摊薄每股 ADS 收益 | RMB 3.71（US$ 0.55） | RMB 17.98 | -79% |
| 摊薄每股 ADS 非 GAAP | RMB 8.52（US$ 1.26） | RMB 14.75 | -42% |
| 经营活动现金净流入 | RMB 22,945 百万（US$ 3,382 百万） | RMB 20,672 百万 | +11% |
| 自由现金流 | **流出 RMB 44,670 百万**（US$ 6,584 百万） | 流出 RMB 18,815 百万 | – |
| 现金及其他流动投资（期末） | RMB 474,505 百万（US$ 69,933 百万） | – | – |

> **经营利润大幅下滑说明**：同比下降主要由于 ① 调整后 EBITA 减少、② 商誉减值、③ 本年计提的一项拨备。调整后 EBITA 同比下降 30%，主要由于**对技术的投入**；云业务经营业绩改善、各业务经营效率提升部分抵消了下滑。
>
> **自由现金流转负说明**：主要由于**云基础设施开支增加**。

---

## 三、业务与战略更新 — 组织架构重大调整

报告期内（2026 年 4-6 月），集团对若干业务进行战略性整合，以实现商业平台之间的协同效应、强化全栈 AI 能力：

| 原分部 | 新整合后分部 | 整合意图 |
|---|---|---|
| Alibaba China E-commerce Group + Alibaba International Digital Commerce Group + Freshippo | **Alibaba E-commerce Group（阿里电商集团）** | 释放境内外电商业务之间的重大协同 |
| Cloud Intelligence Group + **T-Head** | **AI Cloud and Compute Services（AI 云与算力服务）** | 强化全栈 AI 的基础设施与算力层 |
| AI 模型实验室 + Qwen Consumer Business Group + **QwenWork** | **AI Labs and Applications（AI 实验室与应用）** | 整合从 AI 模型创新到消费应用与企业生产力方案的完整价值链 |
| 其余业务（含阿里健康、虎鲸数媒娱乐、高德、灵犀游戏等） | **All Others（其他）** | 维持 |

**新分部报告结构（自 FY2027 Q1 起）**：
1. Alibaba E-commerce Group
2. **AI Cloud and Compute Services** ← 大模型基础设施
3. **AI Labs and Applications** ← 大模型与应用
4. All Others

> **信号解读**：阿里将"大模型"从云里的一个业务，提升到与电商平级、独立的第三大分部。"AI 云与算力服务"+"AI 实验室与应用"两个分部相加，构成完整的全栈 AI 体系。这是阿里对 AI 战略地位的最强表态。

---

## 四、AI Cloud and Compute Services（AI 云与算力服务）

### 4.1 业绩速览

| 指标 | FY2027 Q1 | FY2026 Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 收入 | **RMB 48,437 百万**（US$ 7,139 百万） | RMB 33,418 百万 | **+45%** |
| 收入同比增速 | **加速至 45%** | – | – |
| **AI 相关产品收入** | **RMB 12,376 百万**（US$ 1,824 百万） | – | **连续第 12 个季度三位数同比增长** |
| 调整后 EBITA | RMB 5,628 百万（US$ 830 百万） | RMB 2,419 百万 | **+133%** |

> **收入结构**：AI 相关产品收入快速增长，是云总收入增长的主要驱动力。
>
> **盈利加速**：调整后 EBITA 同比 +133%，主要由于收入增长和经营效率提升，部分被客户增长和技术创新投入增加所抵消。

### 4.2 阿里云 — 市场领先地位

阿里云继续引领市场，客户对其全栈 AI 能力的需求持续增长，涵盖 AI agents、AI models、AI 云基础设施，以及管理异构芯片集群（包括自研芯片）的编排软件。

> **Omdia《AI Cloud Market: China - 2025》报告**：**阿里云在中国 AI 云市场排名第一，市场份额 35.8% → 38.1%**（Omdia 2026 年报告更新数据），位居榜首。

> 报告数据进一步印证：阿里云凭借**全面的全栈 AI 能力**，能够跑赢行业，引领中国快速增长的 AI 云市场。

---

## 五、芯片设计 — 平头哥半导体（T-Head）

T-Head 已建立覆盖 GPU、CPU、存储与网络芯片的自研硅片组合。这一完整芯片组合可实现计算、存储、网络层面的**集成硬件优化**，强化阿里在 AI 基础设施中交付高性能与高效率的能力。

**真武（Zhenwu）芯片**：

- T-Head 自研 AI 处理器 **Zhenwu M890**（真武 M890）已通过阿里云服务**大规模商业落地**
- 应用于 **650+ 外部客户**，覆盖 **20+ 行业**，包括自动驾驶、互联网、金融服务
- 全栈支持 AI 工作负载：**训练 → 微调 → 推理**

---

## 六、AI Labs and Applications（AI 实验室与应用）

### 6.1 Model（基础模型）

> **核心进展**：模型研发兼具**能力**与**快速迭代**两大特征——前沿语言、编程、视频、音频、图像、音乐模型全部具备顶级性能。

**Qwen3.8-Max（旗舰基础模型）**：

- 发布时间：**2026 年 8 月**（即本业绩公告发布前夕），距上一版本仅 **3 个月**
- **开源模型权重，参数规模 2.4 万亿**
- 在以下维度实现综合提升：
  - 编程（Coding）
  - 真实工作任务（Real-world work）
  - 研究（Research）
  - 长程任务（Long-horizon tasks）
  - 多模态智能体（Multimodal agents）
- 以更高可靠性完成复杂任务

### 6.2 QwenWork（统一 AI 原生 workforce agent）

**QwenWork** 是公司旗舰级、统一 AI 原生的 workforce agent。

**核心能力**：
- 通过先进的 AI 模型与 agentic 能力，**在组织层面释放生产力**，驱动经营效率
- 同时支持个人用户处理日常工作场所任务

**分发路径**：
- 与**阿里云 + 钉钉**生态系统深度整合
- 为阿里庞大的企业用户基础与既有工作场所工作流，提供**天然的网关入口**
- 通过与第三方业务工作流与生产力平台的广泛整合，**进一步延伸 QwenWork 的覆盖范围**

### 6.3 Qwen App（消费级 AI 应用）

**Qwen App** 是公司旗舰消费级 AI 应用，持续增加多元增值功能以满足用户需求。

**生态整合**：
- 与阿里巴巴生态系统的核心服务深度整合，包括 **淘宝、天猫、淘宝即时零售**
- 进一步扩大电商业务客户覆盖范围
- 释放更广泛的 agentic 用例场景

**用户规模**：
- 自 Qwen App 上线以来，**累计 2.5 亿用户**首次通过其 agentic 功能体验 AI 驱动的购物服务
- 覆盖范围不断扩大，涵盖电商及其他服务

**飞轮效应**：
- 更广泛的 AI 采用解锁新的增长机会
- 真实世界用例的反馈反哺模型与用户体验的提升

---

## 七、资本开支（CapEx）— 全栈 AI 基础设施投资

| 指标 | FY2027 Q1 | FY2026 Q1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| **资本性支出** | **RMB 67,678 百万**（US$ 9,975 百万） | RMB 38,676 百万 | **+75%** |

> **同比大幅增长的主要原因**：
> 1. 采购周期的波动
> 2. **CPU 算力容量增加**——为预期增长的 AI agents 客户采用做准备
> 3. 各类芯片组件价格普遍上涨
>
> 资本开支的快速增长体现了公司**持续投入 AI 基础设施**，以应对强劲且不断增长的客户需求。

---

## 八、分部财务业绩（按新分部结构）

### 8.1 收入按分部

| 分部 | FY2026 Q1（RMB 百万） | FY2027 Q1（RMB 百万） | FY2027 Q1（US$ 百万） | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| **Alibaba E-commerce Group**（合计） | 198,812 | 205,862 | 30,340 | +4% |
| – China E-commerce（合计） | 120,874 | 110,900 | 16,345 | -8% |
| – China Quick Commerce | 36,725 | 53,295 | 7,855 | **+45%** |
| – International E-commerce | 28,177 | 27,761 | 4,091 | -1% |
| – Global Wholesale | 13,036 | 13,906 | 2,049 | +7% |
| **AI Cloud and Compute Services** | 33,418 | **48,437** | **7,139** | **+45%** |
| **AI Labs and Applications** | 2,882 | **3,338** | **492** | **+16%** |
| All Others | 28,629 | 28,803 | 4,245 | +1% |
| Unallocated | 519 | 783 | 116 | – |
| Inter-segment elimination | (16,608) | (18,270) | (2,693) | – |
| **合计（Consolidated revenue）** | **247,652** | **268,953** | **39,639** | **+9%** |

### 8.2 调整后 EBITA 按分部

| 分部 | FY2026 Q1（RMB 百万） | FY2027 Q1（RMB 百万） | FY2027 Q1（US$ 百万） | 同比 |
|---|---|---|---|---|
| Alibaba E-commerce Group | 39,988 | 39,749 | 5,858 | -1% |
| **AI Cloud and Compute Services** | 2,419 | **5,628** | **830** | **+133%** |
| **AI Labs and Applications** | (3,224) | **(13,861)** | (2,043) | -330% |
| All Others | 687 | (3,343) | (493) | N/A |
| Unallocated | (419) | (163) | (24) | – |
| Inter-segment elimination | (607) | (681) | (100) | – |
| **Consolidated 调整后 EBITA** | **38,844** | **27,329** | **4,028** | **-30%** |

> **AI Labs and Applications 亏损扩大说明**：FY2027 Q1 调整后 EBITA 亏损从 RMB 3,224 百万扩大至 RMB 13,861 百万（同比 -330%），主要由于：
> 1. **加大对 AI 能力的投入**
> 2. **与 Qwen App 相关的更高推理成本**
>
> 这是阿里"all-in 全栈 AI"的代价：把 AI Labs 单列出来，给市场看清真实投入强度。

---

## 九、关键经营指标（与 AI / 全栈战略相关）

### 9.1 员工

| 截至日 | 员工总数 |
|---|---|
| 2026-06-30 | **132,165** |
| 2026-03-31（FY2026 末） | 131,462 |

### 9.2 关于阿里巴巴集团（公司简介摘录）

> 阿里巴巴集团是一家全球科技公司，聚焦于 **AI + Cloud（大模型与云）** 与**消费**两大核心战略。
>
> 我们以 **Qwen（中文：千问）家族大语言与多模态模型**为 AI 技术基础，为企业方案、电商及其他互联网平台提供服务背后的智能能力。
>
> 我们通过**全栈 AI 能力与服务**赋能消费者与企业。

---

## 十、附录：术语表

| 英文 | 中文 | 说明 |
|---|---|---|
| Alibaba Cloud | 阿里云 | 阿里巴巴云计算子公司，提供公共云 + 非公共云服务 |
| T-Head / T-Head Semiconductor | 平头哥半导体 | 阿里巴巴自研芯片设计公司，2024 年纳入阿里云智能集团，FY2027 Q1 进一步并入 AI Cloud and Compute Services |
| Zhenwu / Zhenwu M890 | 真武 / 真武 M890 | 平头哥自研 AI 处理器，覆盖训练、微调与推理全栈 |
| Qwen / Tongyi Qianwen | 通义千问 | 阿里巴巴通义实验室研发的大语言与多模态模型家族 |
| Qwen3.8-Max | 通义千问 3.8 Max | 2026 年 8 月发布的旗舰基础模型，开源 2.4 万亿参数 |
| Qwen3.7-Max | 通义千问 3.7 Max | FY2026 Q4 发布的旗舰版本（FY2026 年报披露） |
| Qwen App | 通义 App | 2025 年 11 月上线的消费级 AI 助手 |
| QwenWork | 通义 Work | 2026 年 8 月发布的企业 AI workforce agent |
| Wukong | 悟空 | AI-to-B 智能体平台（FY2026 年报披露） |
| Model Studio / 百炼 | Model Studio | MaaS 推理服务平台（FY2026 年报披露，截至 2026-03 客户基数同比增长 8 倍） |
| EBITA | 息税摊销前利润 | Earnings Before Interest, Taxes and Amortization，调整后口径为公司常用非 GAAP 指标 |
| CMR | Customer Management Revenue | 客户管理收入，电商平台广告与佣金收入 |
| AI-related products | AI 相关产品 | 包含 AI 算力、AI 平台、AI 模型调用、AI agent 服务等的合计口径 |
| Full-stack AI | 全栈 AI | 阿里战略口号，从自研芯片→云基础设施→基础模型→MaaS→企业应用→消费应用的端到端能力 |
| AI Cloud and Compute Services | AI 云与算力服务 | FY2027 Q1 起新分部，由 Cloud Intelligence Group + T-Head 整合而成 |
| AI Labs and Applications | AI 实验室与应用 | FY2027 Q1 起新分部，整合 AI 模型实验室 + Qwen Consumer Business Group + QwenWork |

---

## 资料来源与免责声明

- **原报告**：Alibaba Group Holding Limited — *Announcement of the June Quarter 2026 Results*（编号 2026082000745.pdf）
- **发布日期**：2026-08-20
- **发布渠道**：香港联合交易所有限公司 hkexnews（中文版公告未在港交所披露）
- **币种口径**：原报告 RMB / US$ 双向披露，US$ 折算汇率为 RMB 6.7851 / US$ 1.00（2026-06-30）；RMB / HK$ 折算汇率为 RMB 0.86855 / HK$ 1.00
- **本整理稿仅供阅读参考**，不构成对阿里巴巴集团任何业务、财务状况或经营业绩的预测或保证。