# 高盛2026中国AI模型报告核心摘要

> 本文档基于公开新闻报道整理，汇总高盛（Goldman Sachs）2026年发布的关于中国AI模型产业的多份核心研究报告关键观点。
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> **说明**：高盛研究报告受版权保护，仅供付费客户使用。本文为新闻摘要性质的研究汇编，非报告原文。完整PDF可通过以下合法渠道获取：
> - 高盛官方研究平台（GS Research）
> - Bloomberg、Refinitiv等金融数据终端
> - 用户所在券商的高盛研究服务

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## 一、主要报告概览

高盛在2026年密集发布多份关于中国AI模型产业的研究报告，主要包括：

| 报告标题 | 发布时间 | 核心主题 |
|---------|---------|---------|
| 《中国互联网/AI模型导航报告》 | 2026年1月21日 | 五大AI争议主题 |
| 《DeepSeek V4对中国AI意味着什么？》 | 2026年4月24日 | V4架构升级与国产芯片路径 |
| 《谁将成为中国AI大模型行业的长期赢家？》 | 2026年7月 | 50页深度报告，深度竞争格局 |
| 《Long China AI Value Chain》（做多中国AI价值链） | 2026年7月9日 | 投资策略与价值链分析 |
| 《中国AI模型迈入全球化临界点》 | 2026年7月 | 全球化与2030年收入预测 |

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## 二、核心观点摘要

### 1. 中美AI模型差距：在缩小，但分化加剧

**差距缩小的事实**：
- 2026年4月全球Top 15模型中，中国模型（智谱GLM-5.1、MiniMax M2.7、DeepSeek V4 Pro、Kimi K2.6等）在Artificial Analysis智能指数上已达50-54分区间
- 与OpenAI GPT-5.5（60分）、Google Gemini 3.1 Pro（57分）差距肉眼可见地缩小
- 中国模型在定价、速度和智能体任务完成方面表现突出

**差距仍存的领域**：
- 美国CAISI评估显示，美国模型能力提升斜率仍更陡
- 复杂编码、高价值场景下美国SOTA模型仍领先
- 美国SOTA模型采取"反蒸馏"技术，限制中国企业学习路径

### 2. 中国模型的核心优势：以小博大

**架构与参数效率突破**：
- 中国开源模型参数规模普遍在2000亿至1.6万亿之间，仅为全球顶尖模型的2%-10%
- 实际激活参数占总参数比例仅3%-5%（混合专家架构MoE + 稀疏注意力）
- DeepSeek V4 Pro：1.6万亿参数（激活490亿）
- 智谱GLM5.2：0.7万亿参数
- MiniMax M3：0.4万亿参数

**关键技术进展**：
- **DeepSeek DSpark推测解码框架**（2026年6月27日发布）：在V4-Flash和V4 Pro部署，生成速度提升60%-85%（Flash）和57%-78%（Pro）
- **美团LongCat 2.0**（2026年6月30日发布）：中国首个完全基于5万张国产算力卡训练和部署的1.6万亿参数开源MoE模型
- **DeepSeek V4**（2026年4月23日发布）：100万token上下文窗口，KV Cache仅需V3.2版本的7-10%

### 3. 中国AI模型竞争格局（高盛"竞争定位框架"）

| 领域 | 领导者 | 高盛评级 |
|------|-------|---------|
| 基础文本模型 | 智谱、DeepSeek | 智谱首次覆盖（买入） |
| 多模态 | 字节跳动 | 未上市但被点名 |
| 维持买入 | MiniMax、快手 | 买入 |

**市场结构：双层分化**
- **高端市场**：智谱GLM5.2、阿里巴巴Qwen3.7 Max
  - 定价约$1/百万token（低端5倍）
  - 推理毛利率10%-20%
  - 美国SOTA定价$4-8/百万token，中国仅为10%-25%
- **低端市场**：智能体任务模型
  - 定价$0.06-0.2/百万token
  - 面向价格敏感的全球中小企业和个人用户
  - DeepSeek V4峰谷定价：$0.35（Pro）/$0.12（Flash）

### 4. 中国AI模型的财务前景

**API与订阅收入预测**：
- 2026年估算：350亿元人民币
- 2030年预测：8790亿元人民币（API收入）
- 2030年全球收入规模：约$1250亿美元（含生态）

**关键投资标的**：
- 阿里巴巴：被加入高盛"确信买入名单"，估值区间420/1000/1600港元（悲观/中性/乐观）
- MiniMax：上调至买入
- 快手：维持买入
- 智谱：首次覆盖
- DeepSeek（未上市）：定位最强
- 字节跳动（未上市）：多模态领跑

### 5. 国产芯片路径突破

**DeepSeek V4 + 华为昇腾950**：
- DeepSeek明确将昇腾950超级节点量产纳入商业路径
- 预计2026年下半年大规模供货后，V4 Pro API定价将显著下降
- 长鑫存储与腾讯多年DRAM供应协议推动国产算力从"概念"到"真实订单"

**中国半导体市场预测**（Omdia）：
- 2026年中国半导体市场同比增长约93%，规模突破8000亿美元
- AI驱动的存储芯片市场暴增262.9%
- 长江存储2026Q1营收同比飙升445%

### 6. 资本开支与AI基础设施

**全球AI资本开支预测**：
- 2026-2031年AI相关（计算、数据中心、电力）总投入：约$7.6万亿美元
- 年度投入：2026年$7650亿 → 2031年$1.64万亿
- 超大规模云厂商到2030年累计AI投入或超$6万亿

**数据中心供需**：
- 全球数据中心供给：2019年30GW → 2024年57GW
- 2030年前预计新增约65GW
- 谷歌向SpaceX支付$9.2亿/月获取11万颗英伟达GPU使用权（至2029年中累计约$300亿）

### 7. 全球资本配置与中国AI价值链

**配置失衡**：
- 中国AI板块总市值约$4万亿，占全球AI市值约10%
- 但贡献全球AI相关营收约16%
- 全球共同基金经理仅将科技组合1.2%配置于中国资产
- 高盛估算：中国AI潜在经济效益比当前股价反映高50%-100%

**高盛中国AI价值链组合（GSXACART）**：
- 覆盖电力、半导体、AI基础设施、AI模型、AI应用全链条
- 7月9日报告当日，A股三大指数飙升，科创综指大涨6.67%

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## 三、五大AI争议主题（《中国互联网/AI模型导航报告》框架）

1. **中美差距演变**：基础模型差距缩小，但复杂编码/多模态仍存差距
2. **中国AI竞争优势**：效率优化、数据质量、后训练能力突出
3. **Token增长可持续性**：影响云厂商与公司自由现金流
4. **国产芯片影响**：芯片供应与成本结构重塑
5. **消费AI应用趋势**：操作系统级 vs 应用内解决方案之争

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## 四、报告核心数据速览

| 指标 | 数据 |
|------|------|
| 全球AI市值累计膨胀 | $34万亿（自2022年底） |
| 中国AI市值 | $4万亿 |
| 中国AI营收占全球比 | 16% |
| 全球基金对中国AI配置 | 1.2% |
| DeepSeek V4 Pro参数 | 1.6万亿（激活490亿） |
| DeepSeek V4上下文 | 100万token |
| V4 KV Cache压缩比 | 7-10%（vs V3.2） |
| 智谱GLM5.2参数 | 0.7万亿 |
| MiniMax M3参数 | 0.4万亿 |
| 中国AI API收入(2030E) | 8790亿元人民币 |
| 中国AI总收入(2030E) | $1250亿美元 |
| 全球AI资本开支(2026-2031) | $7.6万亿美元 |

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## 五、合法获取完整报告渠道

1. **高盛官方渠道**
   - Goldman Sachs Research 平台
   - 客户经理联系
2. **金融数据终端**
   - Bloomberg Terminal
   - Refinitiv Eikon
   - FactSet
3. **券商研报服务**
   - 中金、中信、华泰等持有高盛研究分销资质的券商
4. **专业研究平台**
   - 财新、Wind等专业平台的部分报告
   - 注：三个皮匠报告网（sgpjbg.com）等付费下载站点不在此列

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## 六、参考新闻来源

- 财联社（高盛：AI或推高美国核心通胀0.5个百分点）
- 财富在线科技（高盛：未来6年AI资本开支或达7.6万亿美元）
- 追风交易台（高盛深度报告：谁将成为中国AI大模型行业的长期赢家？）
- 新浪财经/腾讯新闻（同名转载）
- RMB交易与研究（中国互联网/AI模型导航报告）
- 163新闻（高盛深度报告：谁将成为中国AI大模型行业的长期赢家？）

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**文档生成时间**：2026年7月13日
**整理目的**：研究参考，非商业用途